Noel Baba dizel yakıtla çalışıyor. Her yıl, küresel tatil ekonomisi, kamyonları, limanları, depoları, soğuk zincir lojistiğini ve yedek jeneratörleri çalıştırmak için kısa ve yoğun bir dizel yakıt tüketimi artışına dayanıyor; bunların hepsi kış koşullarında çalışıyor. Tatil kaynaklı bu ticari artış, lojistik sistemleri üzerinde ağır bir baskı oluşturuyor ve özellikle Avrupa'da zaten yapısal olarak dar olan dizel pazarlarında güvenlik marjının ne kadar inceldiğini ortaya koyuyor.

Ham petrolden sonra dizel, küresel enerji sisteminde ekonomik açıdan en önemli yakıttır ve Noel bu gerçeği pekiştirir. Amerika Birleşik Devletleri'nde, damıtılmış yakıt talebi genellikle Aralık ayı başlarında artar; bunun temel nedeni ısınma değil, stoklar mevsimsel düşüş evresine girmişken nakliye faaliyetlerinin zirve yapmasıdır.

ABD Enerji Bilgi İdaresi'nin haftalık petrol durumu raporuna göre, son haftalık veriler, ABD dizel arzının günde yaklaşık 4,0 milyon varil civarında olduğunu ve pandemi sonrası dönemin üst sınırına yakın olduğunu gösteriyor. Aynı zamanda, ticari damıtılmış yakıt stokları, Aralık ayı sonuna doğru 110-115 milyon varil civarında seyrediyor; bu da EIA stok verilerine göre tarihsel kış başı ortalamalarının oldukça altında. Bu durum, yılın son haftalarında lojistik faaliyetleri hızlandığında hata payını oldukça azaltıyor.

Avrupa'nın durumu daha da zorlu.

Rusya'dan gelen dizel yakıt akışının kesilmesinden bu yana Avrupa, ABD Körfez Kıyısı, Orta Doğu ve Hindistan'dan uzun mesafeli ithalata yapısal olarak bağımlı hale geldi. Kuzeybatı Avrupa'daki gaz yağı stokları, Amsterdam-Rotterdam-Antwerp stok raporlarına da yansıyan bir şekilde, rahat seviyelere ulaşmakta zorlanıyor; Aralık ayı nakliye talebi ise kalan tamponu düzenli olarak tüketiyor.

Kağıt üzerinde, arz yeterli görünüyor. Pratikte ise sistem, aksamalara karşı son derece hassas hale geliyor çünkü yedek variller daha uzak mesafelerden geliyor, daha geç ulaşıyor ve nihai ürünlerin taşınması için gereken aynı lojistik kapasite için rekabet ediyor.

Noel dönemini özellikle kritik kılan şey, bu dönemde dizel talebinin büyük ölçüde fiyat duyarlılığının düşük olmasıdır. Kargo teslimatı, gıda dağıtımı, soğuk depolama ve perakende stok yenileme işlemleri aynı anda artar.

Benzin tüketiminde tüketici güveninin azalması talebi azaltabilirken, Aralık ayı sonundaki dizel tüketimi malların fiziksel hareketine bağlıdır. Paketler, kar marjları daraldığı için hareket etmeyi bırakmaz. Teslimat gecikmeleri hızla satış kayıplarına, bozulmuş stoklara, sözleşme cezalarına ve itibar kaybına dönüşür. Talep, fiyatlarla değil, takvimler ve sözleşmelerle belirlenir.

Bu dinamik, rafineri kar marjlarında açıkça görülmektedir. Tipik bir yılda, ısıtma talebi lojistik talebiyle örtüştüğü için kış aylarında dizel yakıt kar marjları genişler.

Ancak 2025'te sinyaller daha da bozulmuştu. Kasım ayında ılıman hava ve durgun sanayi faaliyetleri nedeniyle Avrupa dizel fiyat farkları zayıfladı; bu eğilim içten yanmalı motorlu araçlarda kullanılan gaz yağı ve ultra düşük kükürtlü dizel fiyat farklarına da yansıdı. Bununla birlikte, Avrupa damıtılmış yakıt piyasası değerlendirmelerine göre, birçok bölgesel piyasada anlık varil spot primleri sağlam kaldı. Kağıt üzerindeki fiyatlandırma ile fiziksel piyasalar arasındaki bu farklılık, acil lojistik ihtiyaçların makro sinyalleri geçersiz kıldığı Noel döneminin tam olarak güçlendirdiği türden bir bozulmadır.

Rafineri davranışları da aynı hikayeyi anlatıyor.

Her Aralık ayında rafineriler daha fazla operasyonel esneklik ister, ancak tatil talebi, özellikle de damıtılmış yakıt ağırlıklı tesislerde, yüksek kullanım oranlarına yol açar. EIA rafineri kullanım verilerine göre, ABD Körfez Kıyısı rafinerileri, benzin marjları zayıflasa bile dizel üretimini önceliklendirerek, genellikle 4. çeyreğin sonlarına kadar %90'ın üzerinde kullanım oranıyla çalışır. Bu durum, sistemdeki esnekliği azaltarak, hava koşulları, ekipman arızaları veya boru hattı kısıtlamalarından kaynaklanan herhangi bir aksaklığı çok daha acı verici hale getirir.

İhracat, riske yeni bir boyut katıyor.

ABD, Avrupa'ya marjinal dizel tedarikçisi haline geldi ve EIA ihracat akışı verilerine göre damıtılmış yakıt ihracatı genellikle günde 1,1 ila 1,3 milyon varil arasında değişiyor. Bu varil ihracatı Noel döneminde durmuyor. Bu dönemde ihracat zincirinde meydana gelen herhangi bir aksama - ister Houston Gemi Kanalı'ndaki sis, ister Atlantik fırtınaları veya Kuzeybatı Avrupa limanlarındaki tıkanıklık olsun - Avrupalı alıcıların en az esnekliğe sahip olduğu ve stokların zaten tükendiği bir zamanda gerçekleşiyor.

İşte bu noktada "Noel Baba dizel yakıtla çalışır" sözü gerçek anlamını kazanıyor.

Mevsimlik tatil ekonomisi büyük ölçüde damıtılmış yakıtların güvenilirliğine bağlıdır. Dizel her aşamada mevcuttur: uzun mesafe taşımacılığı, bölgesel dağıtım, son kilometre teslimatı, soğuk zincirler, yedek güç, liman ekipmanları ve depo operasyonları. Arızası gecikmeli olsa da, gerçekleştiğinde etkisi anında hissedilen bir yakıttır.

Enerji geçişinde her Aralık ayında belirginleşen açık bir kör nokta da var. Elektrik, kentsel dağıtım ve kısa mesafeli filo taşımacılığında yaygınlaştı, ancak tatil döneminin en yoğun olduğu lojistik hala dizel yakıta bağımlı. Soğuk hava batarya menzilini azaltıyor, şarj altyapısı tıkanıyor ve hacimler arttıkça yük kapasitesi kısıtlamaları daha da önem kazanıyor; bu sorunlar, ABD Enerji Bakanlığı'nın soğuk koşullarda elektrikli araç performansına ilişkin analizlerinde de iyi bir şekilde belgelenmiştir. Elektrikli kamyon kullanan filolar bile tatil döneminin en yoğun olduğu zamanlarda genellikle dizel yakıta geri dönüyor. Pratikte, sistem tam da en yüksek stres altındayken petrole, özellikle de dizele geri dönüyor.

Piyasa perspektifinden bakıldığında, dizel yakıt stresi genellikle ham petrol stresinden önce ortaya çıkar. Brent petrol fiyatlarının 60 doların altında olması, enerji sisteminde arz fazlası olduğu anlamına gelmez. Uluslararası Enerji Ajansı'nın Aralık ayı petrol piyasası raporunda vurgulandığı gibi, düşük ham petrol fiyatları, dar dizel piyasaları, değişken spot primleri ve yerel arz kıtlıklarıyla birlikte var olabilir. Noel, talebi sıkıştırarak ve esnekliği azaltarak bu çelişkiyi daha da keskinleştirir.

Düşük likidite durumu daha da kötüleştiriyor. Noel haftası, fiziksel piyasaların en yüksek gerilim dönemini yaşadığı zamanlarda bile düşük işlem hacimleriyle ünlüdür; bu durum, yıl sonu petrol piyasası likidite analizlerinde sıklıkla dile getirilen bir gerçektir. Stres, manşet vadeli işlem fiyatlarında değil, öncelikle yerel primlerde, navlun oranlarında ve teslimat gecikmelerinde kendini gösterir. Bu nedenle yıl sonu aksaklıkları genellikle ani gibi gelir: uyarı sinyalleri mevcuttur, ancak en görünür ölçütlerin dışında yer alırlar ve bu nedenle gözden kaçırılırlar.

Piyasalar yeni yıla girerken, bu kırılganlık her zamankinden daha önemli hale gelebilir. Düşük damıtılmış yakıt stokları, ihracata aşırı bağımlılık ve sınırlı yedek rafineri kapasitesi, ham petrol fiyatları belirli bir aralıkta kalsa bile dizel piyasalarının kırılgan kalabileceğini gösteriyor; bu görüş, EIA'nın kısa vadeli enerji görünümüyle de tutarlı.

Noel, dizel yakıtın kırılganlığını yaratmaz; sadece onu tüm açıklığıyla ortaya çıkarır. Dizel yakıt, baskının ilk ortaya çıktığı yerdir ve Noel bu farkı biraz daha daraltır.

Pazartesi günkü işlemlerde, likiditenin azalması ve 2025 yılının sonuna yaklaşılmasıyla birlikte kar alma işlemleri nedeniyle bakır fiyatları sert düşüş gösterdi.

Yenilenebilir enerji ve endüstriyel altyapı sektörleri için kilit bir metal olan bakır, 2025 yılında %35'in üzerinde artış göstererek, son 15 yıldan uzun süredir en güçlü yıllık kazancını kaydetme yolunda ilerliyor.

ABD dolarının değer kaybetmesiyle ilgili endişeler arasında, bakır giderek gümüş ve altınla birlikte güvenli liman yatırımı olarak değerlendiriliyor. Aralık ayında bakır fiyatları ton başına 12.000 doları aşarak, 2008 küresel finans krizinden sonraki toparlanmadan bu yana en güçlü yükselişini kaydetti.

X platformunda yayınlanan bir yazıda bir analist şunları yazdı: “Bakır, önemli direnç seviyelerini kesin bir şekilde kırdıktan sonra resmi olarak fiyat keşif evresine girdi. Bana göre 2026'da en önemli makro varlıklardan biri olabilir. Fiyat keşif hareketleri doğası gereği genellikle patlayıcıdır ve bence burada da durum böyle. Haydi bakalım!”

Anand Rathi Institutional Başkan Yardımcısı Parthiv Jhonsa'ya göre, yıl başından bu yana neredeyse ikiye katlanan Hindustan Copper hisselerindeki keskin yükseliş, yalnızca yüksek bakır fiyatlarından kaynaklanmıyor. Bunun yerine, üretim hacimlerindeki sürekli büyüme, madencilik imtiyaz sözleşmelerinin uzatılması ve arz tarafındaki yapısal kısıtlamaların bir kombinasyonunu yansıtıyor.

ET Now'a konuşan Jhonsa, Londra Metal Borsası'nda bakır fiyatlarının ton başına 13.000 dolara ulaşmasının piyasa duyarlılığını şüphesiz desteklediğini, ancak hissenin yeniden değerlenmesinin kısa vadeli fiyat hareketlerinin ötesinde daha derin temel etkenlere işaret ettiğini söyledi.

Bu arada, ABD dolar endeksi, 98,1 seviyesinde en yüksek ve 97,9 seviyesinde en düşük noktasına ulaştıktan sonra, 14:44 GMT itibarıyla %0,1'den daha az bir düşüşle 97,9 puana geriledi.

ABD piyasalarında Mart vadeli bakır işlemleri, TSİ 14:40 itibarıyla %4,3 düşüşle pound başına 5,58 dolara geriledi.

Bitcoin, Pazartesi günü seansın başlarında kısa süreliğine 90.000 dolar seviyesinin üzerine çıktıktan sonra bu önemli seviyeye yakın işlem görmeye başladı, ancak kripto para birimi bu eşiğin üzerindeki kazanımlarını korumakta bir kez daha zorlandı ve bu ayın başlarında görülen başarısız toparlanma girişimlerinin bir tekrarını sergiledi.

Dünyanın en büyük kripto para birimi, ABD Doğu Saatiyle 02:07 (GMT 07:07) itibarıyla %2,2 artışla 89.663,6 dolardan işlem görüyordu.

Bitcoin, Aralık ayı boyunca 90.000 dolar seviyesini birkaç kez test etti, ancak her denemenin ardından alım ivmesinin azalması ve yıl sonuna doğru işlem hacimlerinin düşük kalmasıyla geri çekilmeler yaşandı.

Bitcoin, Fed'in faiz indirimine yönelik beklentileriyle desteklendi, ancak 90.000 dolar civarında durakladı.

Bitcoin'in Pazartesi günkü yükselişi, yatırımcıların ABD Merkez Bankası'nın son faiz indiriminin ardından 2026'da daha fazla faiz indirimi yapacağı beklentisini fiyatlandırmaya devam etmesiyle finansal piyasalardaki genel güçlenmeden destek aldı.

Düşük faiz oranı beklentileri, genellikle nakit ve sabit gelirli yatırımların cazibesini azaltarak ve sermaye akışını daha yüksek getiri sağlayan alternatiflere yönlendirerek kripto paralar da dahil olmak üzere riskli varlıkları destekler.

Bu hamle, Bitcoin'in diğer varlık sınıflarında görülen kazanımlara yetişme çabasıyla aynı zamana denk geldi.

Altın rekor seviyelere yakın seyrederken, gümüş ve platin yeni zirvelere ulaştı. Yatırımcılar, Ukrayna'daki savaşı sona erdirmeyi amaçlayan ve henüz net bir sonuca varılamayan ABD öncülüğündeki görüşmeler de dahil olmak üzere devam eden jeopolitik riskleri değerlendirdi.

Kıymetli metallerdeki güçlenme, güvenli liman ve alternatif varlıklara yönelik devam eden talebin altını çizerek kripto para piyasaları için destekleyici bir zemin oluşturdu.

Olumlu havaya rağmen, Bitcoin'in kazançları sınırlı kaldı; yatırımcılar kar alma ve zayıf likiditeyi başlıca olumsuz etkenler olarak gösteriyor. 90.000 dolar seviyesi, sürdürülebilir bir yükselişi tetiklemek için daha güçlü katalizörler gerektiren önemli bir psikolojik ve teknik bariyer olarak görülmeye devam ediyor.

Yılın başlarında kripto para piyasalarını desteklemiş olan kurumsal yatırımcıların katılımı da karışık bir seyir izledi; bazı fonlar, yeni yılın başında açıklanacak önemli ekonomik veriler öncesinde bekle gör yaklaşımını benimsedi.

Kripto para fiyatları bugün: altcoinlerde mütevazı artışlar

Pazartesi günü, başlıca alternatif kripto para birimlerinin çoğu mütevazı kazançlar kaydetti.

Dünyanın en büyük ikinci kripto para birimi olan Ethereum, %2,7 artışla 3.018,92 dolara yükseldi.

Dünyanın en büyük üçüncü kripto para birimi olan XRP, %1,5 artışla 1,90 dolara yükseldi.

Solana %2,7 oranında yükselirken, Cardano ve Polygon hafifçe geriledi.

Pazartesi günü petrol fiyatları 1 dolardan fazla yükseldi; yatırımcılar, ABD ve Ukrayna cumhurbaşkanları arasında Ukrayna'daki savaşı sona erdirmek için bir anlaşmaya varılması olasılığı ile Orta Doğu'daki petrol arzında aksama riski arasındaki dengeyi değerlendirdi.

Brent petrol vadeli işlemleri GMT saatiyle 12:00 itibarıyla 1,27 dolar veya %2,1 artarak varil başına 61,91 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas Ham Petrolü (WTI) ise 1,29 dolar veya %2,3 artarak varil başına 58,03 dolara çıktı.

Her iki endeks de Cuma günü %2'den fazla düşüş göstermişti.

IG analisti Axel Rudolph, jeopolitik gelişmelerin ham petrol fiyatlarını desteklemesiyle enerji piyasalarının yükseldiğini, Brent petrolünün ise Orta Doğu'daki gerilimlerin yeniden artması ve Ukrayna barış görüşmelerindeki gelişmelerden dolayı değer kazandığını söyledi. Rudolph, düşük likiditenin yeni yılın başlangıcına doğru oynaklığı artırabileceğini de ekledi.

Ukrayna Cumhurbaşkanı Volodymyr Zelenskyy Pazartesi günü yaptığı açıklamada, ABD'li mevkidaşı Donald Trump ile görüşmelerde önemli ilerleme kaydedildiğini ve her iki tarafın da Rusya'nın Ukrayna'ya karşı savaşını sona erdirmeyi amaçlayan çözülmemiş konuları sonuçlandırmak üzere ABD ve Ukrayna çalışma gruplarının önümüzdeki hafta bir araya gelmesi konusunda anlaştığını söyledi.

Zelenskyy, Rusya ile görüşmenin ancak Trump ve Avrupalı liderlerin Ukrayna tarafından önerilen bir barış çerçevesi üzerinde anlaşmalarının ardından mümkün olacağını da sözlerine ekledi.

Haitong Futures'ta Çin merkezli analist olan Yang An, Suudi Arabistan'ın Yemen'e düzenlediği hava saldırılarını örnek göstererek, Ortadoğu'da da son zamanlarda istikrarsızlık görüldüğünü ve bunun da potansiyel arz aksamalarıyla ilgili piyasa endişelerini körükleyebileceğini söyledi.

Dünyanın en büyük petrol ihracatçısı Suudi Arabistan'ın, bol arz nedeniyle spot piyasadaki düşüşleri yansıtacak şekilde, amiral gemisi Arab Light ham petrolünün Asyalı alıcılara yönelik Şubat ayı resmi satış fiyatını art arda üçüncü ayda da düşürmesi bekleniyor. Bu bilgi, Reuters'ın altı Asyalı rafineri kaynağıyla yaptığı bir anketten elde edildi.

Yatırımcılar ayrıca 19 Aralık'ta sona eren haftaya ait ABD stok verilerini de bekliyor. Geniş kapsamlı bir Reuters anketine göre, ABD ham petrol stoklarının geçen hafta düşmesi beklenirken, damıtılmış yakıt ve benzin stoklarının artması muhtemel.

Raporun normalde Çarşamba günü yayınlanması, Noel tatili nedeniyle gecikti.

UBS analisti Giovanni Staunovo'ya göre, Çin'in deniz yoluyla yaptığı güçlü ham petrol ithalatı da diğer bölgelerdeki piyasa koşullarını sıkılaştırmaya yardımcı oldu. Staunovo, varil başına 60 dolar seviyesinin Brent petrol fiyatları için yumuşak bir taban oluşturduğunu ve OPEC+ ittifakı dışındaki kaynaklardan gelen arz artışının 2026 ortalarında yavaşlamaya başlayabileceği göz önüne alındığında, 2026'da mütevazı bir toparlanma beklendiğini de sözlerine ekledi.